供应商高度集中竞争加剧存隐患

招股说明书显示，在2016年－2019年上半年的报告期内，长鸿高科实现的营业收入分别为4．75亿元、4．91亿元、10．2亿元和5．07亿元；实现的净利润分别为0．59亿元、0．69亿元、1．81亿元和0．85亿元。从增长幅度上来看，2017年长鸿高科营业收入的增速为3．37％，净利润同比增长17．52％；但到2018年出现爆发式增长，营业收入和净利润的增幅达到107．75％和160．83％，毛利率从23．96％增长至26．07％。

但客观来看2018年长鸿高科所处的行业并不景气，其同行业可比上市公司道恩股份、万华化学、浙江众成三家公司中，仅有道恩股份在2018年实现了营收和净利润的双增长，万华化学和浙江众成虽然营收增长但净利润大幅下滑。

招股说明书显示，长鸿高科的主要销售区域是华东地区。在报告期内长鸿高科在华东地区的销售金额分别占总销数金额的88．45％、75．98％、90．80％和95．82％，占比逐年增长，较为依赖华东市场。长鸿高科表示集中在华东地区主要是与区域优势、市场开拓战略、发行人产品市场认知度以及行业竞争格局等密切相关，同时也在拓展市场。

但业内人士认为，市场的开拓是一个长期的过程，未来一段时间内长鸿高科的的业务收入还将主要来源华东地区，但若华东市场销售环境发生变动则会对其业绩产生重大影响。

此外，笔者从长鸿高科的招股说明书中发现其供应商高度集中，在报告期内长鸿高科向前五名供应商采购金额在总采购额中的占比分别为76．69％、75．37％、74．65％和70．12％。长鸿高科表示行业特性和公司的采购策略决定了主要供应商相对集中的特点。供应商高度集中在一定程度上存在对业绩发展的安全隐患。

从行业来看随着新技术的不断发展，各材料应用领域不断拓展，再加上政策的扶持、需求的增加以及市场前景的吸引，资本不断涌入可降解材料领域，在丰富行业的同时也加剧了竞争，导致长鸿高科产品存在被取代的隐患。

降解塑料行业迎快速发展期

苯乙烯类热塑性弹性体（TPE－S）是TPE的鼻祖，其硬端由苯乙烯类组成，软端由丁二烯、异戊二烯等组成，机械性能好、易加工、环保、无毒，是目前世界上产量最大的一种热塑性弹性体。根据嵌段成分的不同，TPES可分为四种类型，分别为SBS、SIS、SEBS、SEPS，其中SBS占比较高，约为70％。

就细分产品发展来看，我国目前成为全球最大的SBS生产国家，2019年SBS产能达到145万吨，市场逐渐出现产能过剩的状况，价格持续走低，行业利润下滑；在SEBS方面，2019年我国SEBS总产能为12万吨左右，主要集中在巴陵石化、台橡、宁波长鸿三家企业，市场集中度较高，呈现寡头垄断局面；SIS整体产能不高，下游应用较为单一，市场需求较低，整体开工率较低；SEPS作为一种高端环保产品，全球产能约为13．5万吨，下游主要应用在润滑油领域，未来随着汽车、交通工业发展，行业前景较好。

在生产方面目前大陆地区知名企业有中石化、惠州李长荣、华宇橡胶、山东聚盛科技、金海晨光、宁波长鸿高分子、浙江众力、辽宁北方戴纳索等；大陆外重点企业有李长荣化工、韩国锦湖石化、意大利Versalis、英全化学工业、日本弹性体、韩国LG、科腾聚合物等。

目前国内外新材料形势不断变化，传统材料被新型环保材料替代已经成为大势所趋，降解塑料行业已迎来极快速发展期，长鸿高科投资该项目不仅符合国家的产业规划需求，还将进一步开拓市场，提升公司的产业竞争力和业绩增长能力。

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