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投资策略及重点推荐

新能源车：2019年新能源车补贴政策已经发布，整体补贴退坡幅度超过50％，2020年补贴将全部退完。在退坡路径已经明确情况下，如何降本以保持盈利能力是行业首要问题。由于电池价格承压，性价比更优的中低端电池将显示竞争力。2019年8月我国新能源汽车销量8．5万辆，同比减少15．8％。目前三元、磷酸铁锂电池价格稳定。上游：电解钴价格上涨1．4％，钴粉价格上涨2．27％，硫酸钴价格上涨2．79％，四氧化三钴价格上涨1．92％，氢氧化锂价格下跌0．78％，硫酸镍价格上涨0．63％，三元前驱体523价格上涨1．67％。中游：钴酸锂价格上涨1．91％，其余正极材料、负极材料、隔膜、电解液价格稳定。看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势，推荐当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏：本周光伏产业链价格稳定。各环节价格均未发生变化。整体而言，2019年国内预计装机量40－50GW，全球装机有望突破110GW。我们看好高品质硅料、单晶替代、高效电池片趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

风电：平价上网政策文件出台，加速光伏、风电行业向平价迈进。国家发改委正式敲定风电上网电价政策，推动风电行业健康可持续发展。风电竞争配置正在不断推进，竞争配置办法中，电价降幅好于预期，主旨是引导行业向高质量发展。已核准未建的风电机组规模超37GW，2019－20年将是抢装高峰，未来风电发展重心将呈现：海上风电＋重回三北。我们认为由于上下游显著好转，中游盈利能力将修复，看好风机制造商龙头金风科技、海上风电运营商福能股份。

电网投资：国网召开“泛在电力物联网建设工作部署会议”，提出到2021年初步建成泛在电力物联网，到2024年建成泛在电力物联网，全面实现业务协同、数据贯通和统一物联管理，国网信通产业集团将作为实现目标的重要力量。2019年国家电网第一批招标结果出炉，总招标金额275亿。电网投资逆周期属性已被市场重视，2019年逆周期操作将是稳步经济的重要推手，电力投资具备发展空间，我们看好电网自动化龙头国电南瑞、将注入国网信息通信业务资产的岷江水电。

核电：全国目前投入商业运行的核电机组共计47台，装机容量4873万千瓦；在建的核电机组共计10台；筹备中的核电机组共计15台，装机容量1660万千瓦。2020年装机达到5103万千瓦。2019年“华龙一号”4台机组及2台CAP1400机组核准开工，将带动中游设备制造及施工环节业绩大幅增长。继田湾核电站7、8号机组之后，中国核电与俄罗斯原子能建设出口股份有限公司签订《徐大堡核电站3、4号机组总合同》，合同金额为17．02亿美元。看好产业链龙头企业中国核电、久立特材、应流股份。

电力供需：2019年1－8月，全国全社会用电量4．74万亿千瓦时、同比增长4．4％。非化石能源发电量快速增长，其中火电（－0．1％）、水电（＋9．3％）、风电（＋10．4％）、核电（＋21．9％）、光伏（＋36．6％）。需求侧稳定增长，供给侧呈现清洁高效化趋势，我们看好固定成本为主、边际成本几乎为零的核电、风电运营企业，推荐中国核电、福能股份。

配额制：5月15日，国家能源局正式发布《关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知》，配额制文件终于落地。我们认为风电和光伏发电企业将因配额制推进获得利好，因为：1、配额制实施将由绿证交易分担补贴，新能源企业现金流将改善；2、明确各省配额指标，未完成需缴纳配额补偿金，从制度上保证新能源消纳。

储能：政策引导利用峰谷电价差、辅助服务补偿获得收益，电池梯级回收利用将更受重视。我们看好废旧电池回收行业龙头南都电源。

我们本周推荐投资组合如下：

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市场回顾

截止9月30日收盘，上周电力设备板块下跌1．09％，沪深300指数下跌0．99％，电力设备行业相对沪深300指数落后0．1个百分点。

从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备行业上周涨幅在中信29个板块中位列第22位，总体表现位于中下游。

从估值来看，电力设备行业整体近期较平稳，当前37．81倍水平，处于历史低位。

从子板块方面来看，光伏板块下跌1．43％，锂电池板块下跌1．43％，二次设备板块下跌1．43％，一次设备板块下跌1．21％，核电板块下跌1．14％，风电板块下跌0．77％。

股价跌幅前五名分别为永兴材料、寒锐钴业、华友钴业、置信电气、永太科技

股价涨幅前五名分别为坚瑞沃能、大金重工、天际股份、三星医疗、宝光股份