环保产业高景气度下 碧水源PPP项目加速业绩转化

　　碧水源9月23日公告称，筹划以发行股份及支付现金的方式购买北京中矿环保科技股份有限公司100%的股权，公司股票自2016 年9 月20 日（星期二）开市起停牌。

　　投资要点：

　　中矿环保主营业务为黏稠固体废弃物处置成套设备的生产销售，自2001 年公司成立以来一直深耕于黏稠固体废弃物处置技术的研究和运用，目前在市政污泥、造纸污泥、煤泥等黏稠固体废弃物的处置和再利用方面已经形成了深厚的积淀。中矿环保曾在2012 年谋求上市，后来因为部分财务和其他原因上市事项终止，碧水源此次收购中矿环保以后：1）有效补足公司在水处理产业链末端-污泥处置环节的短板，与公司主业形成良好协同；2）PPP 浪潮席卷之下，地方政府倾向于将水处理项目打包成为流域综合治理项目招标，收购完成后公司将具备涵盖水、污泥、固废在内的综合环境治理能力，为进一步承接大型环境综合治理项目提供助力。

　　碧水源中报业绩增速超预期，体现了在“保增长”成为中央和地方政府核心诉求的形势下，政府对于PPP 的支持和推进力度增强，加速了PPP 由项目-订单-公司业绩的转化速度。PPP 行业景气度仍在不断提升，目前碧水源在手订单中超过80%为PPP 项目，伴随在手订单加速向业绩转化，预计公司全年业绩表现有望超出市场预期。

　　膜处理业务有望充分获益。在水环境质量切实改善的环保“效果化”目标下，预计未来环渤海、长三角等环境较为敏感地区污水处理厂出水标准提升至地表四类或者三类将是大概率事件；同时在特别排放限值以外区域，由于出水标准尚达不到地表五类，存在大面积提标改造需求，在这种形势下，远期来看膜法水处理技术在市政领域的应用范围将显着扩大，而碧水源作为膜处理技术龙头企业，将在行业快速增长中充分获益。

　　预计碧水源在2016-2018 年净利润分别为最高将达43 亿元，碧水源属于环保行业中稀缺的兼具核心技术优势与良好政府关系的平台型企业，短期来看，“保增长”核心诉求下，政府对于PPP 的支持力度增强，行业景气度提升带来公司在手订单集中加速释放，2016 年全年业绩高增长可期；长期来看，环保治理的“效果化”目标要求水环境质量切实改善，碧水源膜法水处理技术在“十三五”时期扩大应用范围是大概率事件，带来长期业绩持续高速增长，发展战略和业务布局充分贴合环保行业变革趋势。

　　强强联合助首航节能拓光热市场

　　首航节能近日发布公告称，国内光热示范电价和示范项目出台，公司与中广核太阳能签订《成立合资公司推进国内外光热収电业务的战略框架协议》。

　　投资要点：

　　首航节能此次与巨头合作，技术实力获充分认可。继中标中广核太阳能德令哈50MW槽式光热项目太阳岛EPC后，本次双方签订《成立合资公司推进国内外光热収电业务的战略框架协议》，共同开拓国内外光热市场，表明了中广核太阳能对首航节能在光热収电熔盐塔式和槽式技术、装备制造、EPC、工程建设等方面的认可。

　　首航节能与中广核太阳能的合资公司主营光热电站的投资、建设和运营，中广核将持股51%，首航持股49%，属典型混合所有制。首航将以正在建设的敦煌10MW熔盐塔式电站作价入股，资产得以盘活，更为重要的是，获如此优质的合作伙伴，对于企业光热业务収展影响深远。