红岸预警：碧水源巨额无形资产存减值风险，50亿资金或遭占用

除了业绩出现大幅下滑和财务紧张外，碧水源的巨额无形资产也存在减值的风险。据财报，截止2019年3月底，公司无形资产为271．78亿，占其总资产的比重为47．62％，占净资产的比重为123．33％。

碧水源的巨额无形资产，与其业务模式有关。碧水源采用建设移交方式（BOT）参与公共基础设施业务，公司将基础设施建造发包给其他方但未提供实际建造服务的，按照建造过程中支付的工程价款等考虑合同规定，确认为金融资产或无形资产。此外，合同规定公司在有关基础设施建成后，在从事经营的一定期间内有权利向获取服务的对象收取费用，如收费额不确定的，也确认为无形资产。

值得关注的是，碧水源参与建设的相关项目，很可能面临着重新修订合同的风险。光大证券在研报中称，向社会资本方承诺最低收益的PPP项目会形成隐形债务，因为其风险分担机制不合理，让地方政府承担了过多的风险，应重新签订合同取消对最低收益的承诺。

此外，碧水源存在的施工不合格等情况，也可能影响其无形资产。今年7月，天津市建设工程质量安全监督管理总队发布的《关于2019年市政基础设施工程质量安全第一次专项检查情况的通报》，其中包括久安建设（久安建设为碧水源全资子公司），通报显示，久安建设施工的解放南路地区海绵城市PPP项目，存在未经阶段验收，施工单位进入下一阶段施工，施工质量控制和安全管理资料记录不完整，井烧结普通砖出厂合格证不符合规范要求等。

更值得关注的是，碧水源还可能存在关联方占用公司资金的情形。据财报，2018年，碧水源账上货币资金为63．31亿，有息负债为169．75亿（有息负债＝短期借款＋长期借款＋应付债券）。同期，其利息收入和利息支出分别为0．8亿和7．3亿。

按此计算，公司利息收入利率和利息支出利率分别为1．26％和4．3％。公司利息支出的利率远高于利息收入的利率，这一反常现象背后，很可能意味着，碧水源存在着其他关联方非经营性占用公司资金的情形。根据蓝鲸红岸风险挖掘系统显示，碧水源2018年或有50．64亿资金遭到占用。

又是国资接盘？碧水源大股东一次套现近30亿

2019年5月6日，碧水源披露了《关于控股股东、实际控制人及其他股东签署股份转让协议暨权益变动的提示性公告》，公司控股股东、实际控制人文剑平、股东刘振国、陈亦力、周念云及武昆与中国城乡签署了《关于北京碧水源科技股份有限公司之股份转让协议》，原转让方拟向中国城乡转让其合计持有的公司3．37亿股股份，转让价款总计31．90亿元。

2019年6月4日，碧水源收到原转让方的通知，原转让方与中国城乡签署了《关于北京碧水源科技股份有限公司股份转让协议之补充协议》，补充协议对交易股数、交易价格、价款支付等相关事宜做出了修改。

最终文剑平、刘振国、陈亦力及周念云拟向中国城乡转让其合计持有的3．21亿股股份，转让价款总计28．69亿元。上述事项已经中国交通建设集团有限公司批准，截至2019年6月4日上述协议已生效。

转让后，中国城乡持股比例达到10．12％，成为第二大股东，实控人文剑平的持股比例由原来的22．63％变为16．97％，仍为第一大股东。

公开资料显示，中国城乡是中交集团全资子公司，中交集团是国务院国资委监管的特大型中央企业。

此前在2019年1月，公司就曾有转让股份的计划，当时的对象是川投集团。公告称，实控人文剑平、股东刘振国、陈亦力、周念云及武昆与川投集团签署意向性协议，拟向川投集团合计转让公司3．37亿股股份。

但到了3月1日，公司公告称该意向性协议到期后，交易各方尚未签署续期协议，且正式协议中部分条款尚未达成一致暂未签署股份转让正式协议，故该意向性协议宣告失效，向川投转让股份的计划并未成功。

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